比特幣（BTC）在11月24日短暫達(dá)到38000美元，但在價(jià)格水平上面臨巨大阻力。11月27日，比特幣價(jià)格低于37000美元，與一周前持平。

引人注目的是BTC衍生品堅(jiān)定不移的實(shí)力，這表明多頭仍堅(jiān)定其意圖。

隨著Tether（USDT）的交易低于人民幣的公允價(jià)值，一個(gè)有趣的發(fā)展正在中國(guó)展開。這種差異往往是由于從事衍生品的專業(yè)交易員和參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的零售客戶之間的期望不同而產(chǎn)生的。

監(jiān)管對(duì)比特幣衍生品有何影響？

為了衡量使用比特幣衍生品的鯨魚和套利平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，必須評(píng)估比特幣期權(quán)的數(shù)量。通過檢查看跌（賣出）和看漲（買入）期權(quán)，我們可以估計(jì)普遍的看漲或看跌情緒。

自11月22日以來，看跌期權(quán)的交易量一直落后于看漲期權(quán)，平均落后40%。這表明對(duì)保護(hù)措施的需求減少了——考慮到幣安向美國(guó)司法部（DoJ）提起訴訟和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)克拉肯交易所提起訴訟后，監(jiān)管審查力度加大，這是一個(gè)令人驚訝的發(fā)展。

雖然投資者可能無法預(yù)見幣安服務(wù)的中斷，但對(duì)為美國(guó)客戶服務(wù)的交易所采取進(jìn)一步監(jiān)管行動(dòng)的可能性已經(jīng)激增。此外，隨著司法部獲得歷史交易的信息，以前依賴于掩蓋其活動(dòng)的個(gè)人現(xiàn)在可能會(huì)三思而后行。

此外，尚不確定長(zhǎng)鵬“CZ”趙與當(dāng)局達(dá)成的協(xié)議是否會(huì)擴(kuò)展到其他不受監(jiān)管的交易所和支付網(wǎng)關(guān)。總之，最近監(jiān)管行動(dòng)的影響仍然不確定，普遍的情緒是悲觀的，投資者擔(dān)心額外的限制和針對(duì)做市商和穩(wěn)定幣發(fā)行人的潛在行動(dòng)。

為了確定比特幣期權(quán)市場(chǎng)是否異常，讓我們來看看比特幣期貨合約，特別是月度合約——由于其在中性市場(chǎng)的固定融資利率，專業(yè)交易員更喜歡這種合約。通常，這些工具的交易溢價(jià)為5%至10%，以計(jì)入延長(zhǎng)的結(jié)算期。

在11月24日至11月26日期間，BTC期貨溢價(jià)表現(xiàn)出過度樂觀，徘徊在12%左右。然而，到11月27日，由于比特幣價(jià)格測(cè)試了37000美元的支撐，比特幣價(jià)格跌至9%，這是一個(gè)中性水平，但接近看漲閾值。

ETF熱潮消退后，零售交易員不那么樂觀

談到零售興趣，由于缺乏短期的積極觸發(fā)因素，比如現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金（ETF）的潛在批準(zhǔn)，人們?cè)絹碓礁械嚼淠?。美?guó)證券交易委員會(huì)預(yù)計(jì)要到2024年1月和2月才能做出最終決定。

在OKX交易所，美元兌人民幣的溢價(jià)達(dá)到了四個(gè)多月來的最低點(diǎn)。這一溢價(jià)衡量了中國(guó)零售加密貨幣交易員的需求，并衡量了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易與美元之間的差距。

自11月20日以來，USDT一直在打折交易，這表明要么是清算加密貨幣的強(qiáng)烈愿望，要么是監(jiān)管擔(dān)憂加劇。無論哪種情況，這都不是一個(gè)積極的指標(biāo)。此外，上一次1%的正溢價(jià)發(fā)生在30天前，這表明零售交易員對(duì)最近向38000美元的反彈并不特別感興趣。

相關(guān)：幣安的長(zhǎng)鵬“CZ”趙下一步會(huì)是什么？

從本質(zhì)上講，無論監(jiān)管環(huán)境如何，專業(yè)交易員都不會(huì)受到短期調(diào)整的影響。與世界末日的預(yù)測(cè)相反，幣安的地位仍然沒有受到影響，不受監(jiān)管的交易所交易量的下降可能會(huì)增加比特幣ETF獲得批準(zhǔn)的機(jī)會(huì)。

時(shí)間范圍的差異可能解釋了專業(yè)交易員和散戶投資者樂觀情緒之間的差異。此外，最近的監(jiān)管行動(dòng)可能為機(jī)構(gòu)投資者增加參與鋪平道路，為未來提供潛在的上行空間。