• 11 月份比特幣價(jià)格繼續(xù)上漲，加密貨幣復(fù)蘇擴(kuò)大到更廣泛的細(xì)分市場(chǎng)。

• 金融市場(chǎng)對(duì)某些宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所放松，包括中東地緣政治沖突和美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。

• 代幣供應(yīng)“吃緊”、宏觀風(fēng)險(xiǎn)緩解，以及美國(guó)總統(tǒng)大選將帶來(lái)的政府過(guò)度借貸的焦點(diǎn)相結(jié)合，可能對(duì) 2024 年比特幣估值有利。

比特幣在 2022 年失利后，2023 年反彈了 130%，有望成為年度表現(xiàn)最佳的主要資產(chǎn)之一。 隨著金融市場(chǎng)對(duì)各種宏觀風(fēng)險(xiǎn)的放松，加密貨幣的復(fù)蘇在 11 月繼續(xù)進(jìn)行。 在數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)中，這導(dǎo)致市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位從比特幣轉(zhuǎn)移到越來(lái)越廣泛的加密市場(chǎng)領(lǐng)域。 灰度研究認(rèn)為，加密貨幣基本面正在逐步改善，主要代幣的供應(yīng)狀況相對(duì)緊張（例如，由于比特幣當(dāng)前的所有權(quán)結(jié)構(gòu)）。 這可能與未來(lái)一年加密貨幣估值的上升相一致，特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)完成緊縮政策并且美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以避免“硬著陸”（衰退）。

上個(gè)月，金融市場(chǎng)似乎對(duì)各種尾部風(fēng)險(xiǎn)有所放松，這有助于此前表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)反彈。 例如，中東沖突的積極跡象似乎減少了對(duì)更廣泛的地區(qū)混亂的擔(dān)憂，與以色列經(jīng)濟(jì)相關(guān)的資產(chǎn)因此出現(xiàn)反彈（圖表1）。 同樣，在財(cái)政部宣布借貸需求增幅小于預(yù)期后，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格上漲（收益率下降）。 消費(fèi)者價(jià)格通脹也繼續(xù)下降，增加了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)最終降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在“軟著陸”的希望。 經(jīng)波動(dòng)率調(diào)整后，比特幣本月表現(xiàn)不佳（自 8 月底以來(lái)表現(xiàn)出色），但仍實(shí)現(xiàn)了 9% 的漲幅（以太坊在 11 月上漲了 13%）。 

圖表1：尾部風(fēng)險(xiǎn)降低推動(dòng)11月資產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇