比特幣成為2023年表現(xiàn)最佳的主流資產(chǎn)之一
比特幣在經(jīng)歷了2022年低迷行情后，2023年反彈了130%，有望成為今年表現(xiàn)最好的主流資產(chǎn)之一。隨著金融市場(chǎng)中各種宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所下降，加密市場(chǎng)在11月繼續(xù)復(fù)蘇?；叶妊芯空J(rèn)為，加密貨幣的基本面正在逐步改善，主要代幣的供應(yīng)狀況相對(duì)緊張。這可能與未來一年加密貨幣估值的上升相一致，特別是如果美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束緊縮政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以避免“硬著陸”(衰退)。上個(gè)月，金融市場(chǎng)的各種尾部風(fēng)險(xiǎn)有所下降，這有助于此前表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)反彈。例如，中東沖突改善的積極跡象似乎減少了對(duì)更廣泛的地區(qū)混亂的擔(dān)憂，與以色列經(jīng)濟(jì)相關(guān)的資產(chǎn)因此反彈。同樣，在財(cái)政部宣布借貸需求的增幅小于預(yù)期之后，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格上漲(收益率下降)。消費(fèi)者價(jià)格通脹也繼續(xù)下降，這增加了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“軟著陸”的預(yù)期。經(jīng)波動(dòng)率調(diào)整后，比特幣在本月表現(xiàn)平平(自8月底以來表現(xiàn)優(yōu)異)，但仍上漲 9%。
隨著估值的上升，加密行業(yè)的基本面也有所改善。例如，比特幣的哈希率（衡量保護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全的計(jì)算能力總量的指標(biāo)）在11月達(dá)到了歷史最高水平。這一趨勢(shì)可歸因于明年比特幣減半之前礦工的升級(jí)、更高的代幣價(jià)格，以及礦工設(shè)備制造商運(yùn)營(yíng)的相對(duì)較新的機(jī)器供過于求。此外，穩(wěn)定幣活動(dòng)的增加也是加密基本面改善的原因。上個(gè)月，穩(wěn)定幣總市值增加了40億美元，穩(wěn)定幣交易使用的Gas費(fèi)也有所上升。
宏觀環(huán)境將迎來改善
市場(chǎng)對(duì)「比特幣狂人」 Javier Milei 當(dāng)選阿根廷總統(tǒng)的反應(yīng)，是這些因素可能產(chǎn)生影響的最新典例。盡管宏觀前景存在不確定性，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將避免衰退。明年還將舉行美國(guó)總統(tǒng)大選，預(yù)計(jì)這次選舉將聚焦政府過度借貸、美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性以及其他影響美元長(zhǎng)期價(jià)值的問題?；叶妊芯款A(yù)計(jì)，這種組合將對(duì)實(shí)物和數(shù)字黃金的需求產(chǎn)生積極影響，并可能與比特幣估值上升相一致
比特幣現(xiàn)貨ETF即將獲得批準(zhǔn)
近期，由于比特幣作為黃金的數(shù)字替代品的需求以及對(duì)比特幣現(xiàn)貨ETF批準(zhǔn)的樂觀情緒，比特幣的表現(xiàn)一直優(yōu)于其他加密資產(chǎn)。然而，隨著漲勢(shì)擴(kuò)大到比特幣之外，加密市場(chǎng)的主導(dǎo)地位在11月發(fā)生了變化。根據(jù)富時(shí)灰度加密貨幣行業(yè)指數(shù)，上個(gè)月表現(xiàn)最好的細(xì)分市場(chǎng)是金融行業(yè)、公用事業(yè)和服務(wù)以及消費(fèi)者和文化 。加密金融板塊中表現(xiàn)較好的是Thorchain（RUNE），代幣上漲131%，該協(xié)議運(yùn)行著去中心化交易所ThorSwap。11月28日，Illuvium(上漲119%)在Epic Games Store上架其同名游戲，而以太坊上用于加密游戲應(yīng)用的第2層區(qū)塊鏈ImmutableX(上漲87%)宣布與Ubisoft建立合作關(guān)系。然而，比技術(shù)背景更重要的是比特幣的前景。比特幣是一種宏觀資產(chǎn)，被許多人視為實(shí)物黃金的數(shù)字替代品。因此，比特幣的價(jià)格可能會(huì)受到推動(dòng)數(shù)字黃金需求的因素影響，包括美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況，以及法定貨幣體系的健全性。
資金大量流入加密貨幣，CME比特幣期貨持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高
在經(jīng)歷了一段時(shí)間的大幅上漲之后，可以將活躍的加密交易者定位為相對(duì)“多頭”。例如，11月份 CME 上市的比特幣期貨未平倉(cāng)合約創(chuàng)下歷史新高，這可能表明市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)活動(dòng)正在增加。與此同時(shí)，交易所交易產(chǎn)品（ETP），包括美國(guó)的期貨產(chǎn)品和海外的現(xiàn)貨產(chǎn)品，都在11月實(shí)現(xiàn)了凈流入?；叶妊芯抗烙?jì)，11月份全球加密貨幣ETP凈流入總額為13億美元，全年已達(dá)到22億美元。就市場(chǎng)短期前景而言，“多頭”交易者的倉(cāng)位意味著價(jià)格可能很難進(jìn)一步上漲。主流幣價(jià)格已大幅上漲，利好預(yù)期提前被消耗。此外，經(jīng)濟(jì)前景也存在可能會(huì)破壞今年積極走勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)。其中包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”(衰退)，美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)加息或降息幅度低于預(yù)期，以及美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期推遲批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF。這些風(fēng)險(xiǎn)都可能阻礙加密貨幣的復(fù)蘇，至少在短期內(nèi)是這樣。
下輪加密牛市或?qū)⑷骈_啟之際，本文預(yù)測(cè)了有望成為下一輪周期中的潛在敘事，分別是RWA、DeSci、AI、DePIN、GameFi和DeFi 3.0。
AI賽道成為加密市場(chǎng)新寵
除了最新的價(jià)格變動(dòng)，在OpenAI領(lǐng)導(dǎo)層動(dòng)蕩之后，市場(chǎng)重新開始關(guān)注加密貨幣和AI技術(shù)之間的結(jié)合。公鏈和人工智能技術(shù)之間可能存在協(xié)同效應(yīng)。具體來說，區(qū)塊鏈可以對(duì)抗或解決AI帶來的潛在社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，例如深度造假、機(jī)器人和錯(cuò)誤信息的擴(kuò)散。此外，去中心化計(jì)算協(xié)議可以對(duì)抗保存敏感個(gè)人信息的AI模型的集中控制?；叶日J(rèn)為與AI主題相關(guān)的主要加密項(xiàng)目包括Akash和Render （GPU共享），Worldcoin（身份）和Bittensor（開放式架構(gòu)AI開發(fā)）。
AI的優(yōu)勢(shì)在于其識(shí)別模式的能力。雖然在加密世界中去中心化貨幣的精神令人欽佩，但目前在執(zhí)行上存在缺陷。AI應(yīng)用于加密領(lǐng)域的潛力是無(wú)限的。雖然早在2023年1月，市場(chǎng)上就已經(jīng)有很多AI概念被炒作，一些項(xiàng)目也取得了重大進(jìn)展，但目前仍處于發(fā)展的早期階段。
此外，正如Coinbase所強(qiáng)調(diào)的那樣，人工智能的區(qū)塊鏈有可能解決許多問題。這兩種技術(shù)的融合可以推動(dòng)這兩個(gè)行業(yè)達(dá)到新的高度。值得注意的是，就在幾年前，加密貨幣和人工智能領(lǐng)域的機(jī)會(huì)還相當(dāng)有限。
部分代表性項(xiàng)目：
Autonolas（OLAS）：自動(dòng)化、預(yù)言機(jī)和共享AI的統(tǒng)一平臺(tái)
ChainGPT（CGPT）：區(qū)塊鏈和加密的AI模型
Opentensor（TAO）：由開源協(xié)議支持的基于區(qū)塊鏈的機(jī)器學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)
DePIN（去中心化網(wǎng)絡(luò)硬件基礎(chǔ)設(shè)施）
RWA吸引了機(jī)構(gòu)的極大興趣
2023年，資產(chǎn)代幣化和RWA吸引了散戶和機(jī)構(gòu)投資者的極大興趣。這可以歸因于專業(yè)管理產(chǎn)品和數(shù)字資產(chǎn)機(jī)制的融合。高盛和摩根大通等機(jī)構(gòu)正在測(cè)試數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品，旨在節(jié)省成本并提高效率。這些巨頭的參與給這個(gè)行業(yè)帶來了越來越多的信心。RWA是物理世界中有形和無(wú)形資產(chǎn)的渠道，使其能夠以加密貨幣的方式訪問。這些資產(chǎn)可能包括:短期國(guó)庫(kù)券、大宗商品、房地產(chǎn)、私人信貸、收藏品等。
部分代表性項(xiàng)目：
Centrifuge（CFG）：鏈上積分
IX Swap（IXS）:證券型代幣交易的 DeFi 平臺(tái)
Clearpool（CPOOL）：信貸市場(chǎng)
Polytrade Finance（TRADE）：基于區(qū)塊鏈的交易平臺(tái)
DeSci（去中心化科學(xué)）—建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施的新運(yùn)動(dòng)
DeSci是一項(xiàng)致力于建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)動(dòng)，以促進(jìn)科學(xué)知識(shí)的公平和公正的資助、創(chuàng)建、審查、認(rèn)證、存儲(chǔ)和傳播。DeSci 設(shè)想了一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，鼓勵(lì)科學(xué)家公開合作并獲得研究認(rèn)可。DeSci的驅(qū)動(dòng)可能會(huì)緩解以下六個(gè)科學(xué)痛點(diǎn)：研究經(jīng)費(fèi)、獲得研究和認(rèn)識(shí)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)、再現(xiàn)性和可復(fù)制性、溝通與協(xié)作、同行評(píng)審和出版。創(chuàng)新的DeSci有能力應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)科學(xué)中存在的眾多挑戰(zhàn)。下圖為DeSci對(duì)其中幾個(gè)傳統(tǒng)科學(xué)問題的解決。
DeSci的發(fā)展前景實(shí)際上比想象的要大。部分代表性項(xiàng)目：
Data Lake（LAKE）：采用區(qū)塊鏈技術(shù)支持醫(yī)學(xué)研究和AI的全球醫(yī)療數(shù)據(jù)捐贈(zèng)系統(tǒng)
Solve.Care（SOLVE）：用區(qū)塊鏈重新定義護(hù)理協(xié)調(diào)的醫(yī)療保健平臺(tái)
VitaDAO（VITA）：第一個(gè)創(chuàng)辦生物技術(shù)公司的DAO，專注于資助長(zhǎng)壽研究
GenomesDAO（GENE）：利用DeFi對(duì)基因組數(shù)據(jù)進(jìn)行私密且可審計(jì)的貨幣化
DePIN利用區(qū)塊鏈允許數(shù)百萬(wàn)人共同部署和管理無(wú)需信任和無(wú)需許可的基礎(chǔ)設(shè)施
盡管DePIN目前是加密行業(yè)中規(guī)模較小的新興賽道，但其增長(zhǎng)潛力巨大。這種模式能夠在電信、能源、移動(dòng)和存儲(chǔ)等各個(gè)行業(yè)創(chuàng)建更強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)。DePIN旨在使用區(qū)塊鏈、代幣激勵(lì)和互聯(lián)網(wǎng)來解決基本的世界性問題，其潛在市場(chǎng)價(jià)值約為2.2萬(wàn)億美元（現(xiàn)實(shí)世界中），到2028年可能達(dá)到3.5萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)高于目前的加密市值。
部分代表性項(xiàng)目：
Wicrypt（WNT）：去中心化移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)共享和貨幣化網(wǎng)絡(luò)
GenesysGo（SHDW）：去中心化存儲(chǔ)、計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)編排
Helium（HNT）：基于Solana的去中心化無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施
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GameFi正在經(jīng)歷巨大成長(zhǎng)
游戲行業(yè)正在經(jīng)歷巨大的增長(zhǎng)，Ubisoft、Square Enix、Activision Blizzard等游戲巨頭現(xiàn)在頻繁地表現(xiàn)出對(duì)基于區(qū)塊鏈的游戲的偏好。對(duì)普通玩家來說，GameFi或Web3游戲是通往加密貨幣的門戶。全球各年齡段的游戲玩家超過27億，因此游戲是如今加密貨幣不能忽視的大范圍普及領(lǐng)域?；趨^(qū)塊鏈的游戲不僅具有娛樂性，而且具有教育性，甚至可以從小培養(yǎng)兒童的金融知識(shí)。
部分代表性項(xiàng)目：
Echelon（PRIME）：Echelon鏈游平臺(tái)將推出兩款游戲，分別是Parallel TCG（卡牌游戲）和Parallel Colony（模擬類游戲）
Photo Finish（CROWN）：創(chuàng)新的虛擬賽馬生態(tài)系統(tǒng)
Epik Prime（EPIK）：目標(biāo)是成為數(shù)字產(chǎn)品品牌整合的全球領(lǐng)導(dǎo)者
DeFi 3.0：借貸、Perps和LSD
DeFi 3.0將成為未來幾年DeFi行業(yè)的基礎(chǔ)。自上輪牛市開始以來，DeFi市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著增長(zhǎng)，催生眾多不同的生態(tài)系統(tǒng)，預(yù)計(jì)Lending和LSD將成為下輪牛市焦點(diǎn)，為用戶提供最大的資本效率。另一方面，Perps將發(fā)揮重要作用，由于新交易者涌入該領(lǐng)域，將產(chǎn)生可觀的收入。
部分代表性項(xiàng)目：
Frax Finance（FXS）：DeFi 多功能工具，產(chǎn)品涵蓋所有可能的利基市場(chǎng)
Fluid（INST）：DeFi 3.0的主要代表，包括整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)
Mux Protocol（MCB）：第一個(gè)Perp DEX聚合器
盡管其他敘事可能會(huì)在牛市中展示其優(yōu)勢(shì)，但重要的是要優(yōu)先考慮哪些能促進(jìn)大規(guī)模采用，并推動(dòng)其進(jìn)步的敘事。專注主流敘述比分散關(guān)注多個(gè)小敘事更有益。
