眾所周知，灰度的高昂管理費會導致大量用戶把自己在灰度托管的幣轉(zhuǎn)移至其他機構，因為確實差的太多了，這里面就會有一個供需關系的問題，那就是灰度賣的，到底會不會被其他機構全部接下來，灰度到底要賣多少？我覺得有一個指標是可以參考的，那就是灰度的最低負溢價，我印象里面GBTC最低的二級市場負溢價大概有45%左右，拋開他從21年到23年收取的管理費，最多GBTC曾經(jīng)持倉了65.5萬個BTC，如果通過負溢價套利的人們?nèi)口H回拋售的話，我們粗略估計一下也應該至少有40%左右的贖回量，也就是灰度可能會拋售掉25萬個大餅左右才會到達一個平衡點，至于是否這25萬個餅都會被其他ETF接走，就要看市場的反饋了。目前僅僅出來了6萬個，所以之前20-21年每天上班買買買就會變成現(xiàn)在的每天上班賣賣賣，而且應該還會持續(xù)幾周時間。