作者：Anony
在人們?cè)?jīng)提出過(guò)的批評(píng)比特幣的論點(diǎn)中，有一種是這樣的：“比特幣的供應(yīng)量在達(dá)到上限之后就不會(huì)再增加，這種供給量無(wú)彈性的東西不適合充當(dāng)貨幣。” 這種觀(guān)點(diǎn)之所以特殊，是因?yàn)樗闇?zhǔn)的是比特幣的價(jià)值立場(chǎng) —— 比特幣是一種供應(yīng)量有上限的貨幣，而這正是許多人熱愛(ài)它、認(rèn)為它有價(jià)值的原因。
進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，這種觀(guān)點(diǎn)會(huì)提出兩種論據(jù)：（1）在某些情況（尤其是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)入下行周期）下，增加貨幣量可以刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)活力；類(lèi)似地，在某些情況下，縮減貨幣量會(huì)有好處；（2）人們的日常生活幾乎不可避免會(huì)遺忘或弄丟貨幣，這種效應(yīng)長(zhǎng)期累積就會(huì)使得可以流通的貨幣數(shù)量不斷減少，并產(chǎn)生貨幣的短缺，從而不利于市場(chǎng)貿(mào)易 [1]。
我認(rèn)為，這些論據(jù)都是站不住腳的。但為了分析這些觀(guān)點(diǎn)，我們必須先了解貨幣本身 —— 本質(zhì)上，貨幣也是一種商品，有它自身的市場(chǎng)和價(jià)格。
貨幣的市場(chǎng)和價(jià)格
概要來(lái)說(shuō)，貨幣有兩種價(jià)格：購(gòu)買(mǎi)力和利率。
購(gòu)買(mǎi)力是指貨幣與其他商品交換的時(shí)候的比例，有人以 “價(jià)格水平” 來(lái)代指它。一定數(shù)量的貨幣單位（比如 100 美元/日元/克黃金）究竟能買(mǎi)到多少東西？這就是貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。
而利率則是指同種貨幣在不同時(shí)間段的現(xiàn)金的交換比例。今天的 100 元相當(dāng)于明年的今天的多少元？當(dāng)你要借 100 元給他人時(shí)，你要求多少的利息？在這樣的借貸現(xiàn)象中，所涉及的是現(xiàn)金（或類(lèi)似現(xiàn)金的東西）在不同時(shí)間段（當(dāng)前、一年以后）的交換，而這種交換一定會(huì)涉及到利息。這其中的理由很簡(jiǎn)單：現(xiàn)金本身是有效用的，“一鳥(niǎo)在手勝過(guò)雙鳥(niǎo)在林”。為了交換人們手上的貨幣，必須支付一定的代價(jià)。
也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，貨幣的價(jià)格有四種，另外兩種是 “平價(jià)” 和 “匯率”[2] 。前者指的是同種但不同類(lèi)型的貨幣之間的交換比例，比如現(xiàn)金跟銀行存款之間的交換比例，一般來(lái)說(shuō)，這樣的交換比例需要是 1：1。后者則是指不同種貨幣之間的交換比例。這些概念在某些場(chǎng)景中有用，但在這里我們暫時(shí)不必涉及。
購(gòu)買(mǎi)力和利率，就像其它商品的價(jià)格一樣：（1）在市場(chǎng)交易中產(chǎn)生；（2）有區(qū)域性；（3）會(huì)不斷變動(dòng)。
貨幣的購(gòu)買(mǎi)力是在消費(fèi)者的價(jià)格比較、談判和成交中出現(xiàn)的；同樣地，貨幣的利率也是在貨幣儲(chǔ)蓄的供給方和需求方之間不斷匹配而產(chǎn)生的。貨幣的購(gòu)買(mǎi)力也有區(qū)域性，同樣多的貨幣單位在不同地方能夠買(mǎi)到的東西可能不一樣多、質(zhì)量也不一樣。在現(xiàn)實(shí)生活中沒(méi)有觀(guān)察到這兩種價(jià)格的實(shí)時(shí)不斷變動(dòng)，是因?yàn)閮r(jià)格的調(diào)整也需要耗費(fèi)資源和時(shí)間，絕不表示它們永遠(yuǎn)不會(huì)變動(dòng)。
跟別的商品的價(jià)格一樣，貨幣的價(jià)格也是為了協(xié)調(diào)貨幣在不同人群、不同時(shí)間段上的分布，從而滿(mǎn)足人們的各種需要：使用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)、獲得生活必需品、儲(chǔ)蓄貨幣以支持長(zhǎng)期的計(jì)劃、儲(chǔ)蓄貨幣以對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)、滿(mǎn)足周轉(zhuǎn)需要。從前，在金屬貨幣時(shí)代，貨幣的價(jià)格還可以指導(dǎo)新貨幣的生產(chǎn)。
那么，貨幣數(shù)量的變動(dòng)會(huì)對(duì)貨幣的價(jià)格產(chǎn)生什么影響呢？我們先從購(gòu)買(mǎi)力開(kāi)始。
費(fèi)雪方程式
我們拿一個(gè)在貨幣學(xué)中經(jīng)常被引用的數(shù)學(xué)公式作為我們的起點(diǎn)：
M?V=P?T
在這里，M 表示貨幣的數(shù)量；V 表示貨幣的流通速度；P 表示價(jià)格水平（或者說(shuō)購(gòu)買(mǎi)力水平）；T 表示被交易的商品數(shù)量。這個(gè)等式必然成立，因?yàn)樗磉_(dá)的是一種 “套套邏輯（tautology）”（也稱(chēng) “同義反復(fù)”） —— 它描述的是同一個(gè)過(guò)程（市場(chǎng)交易）的兩個(gè)方面。
等式右邊表達(dá)的是市場(chǎng)中的交易額。“價(jià)格水平” 這樣的東西并不存在，它是一個(gè)被人們抽象出來(lái)的概念，而抽象它的過(guò)程正好是拿市場(chǎng)交易額除以商品的數(shù)量；所以拿它跟商品數(shù)量相乘正好就等于市場(chǎng)交易額。而等式左邊正好是交易過(guò)程的另一面 —— 不論交易額是多大，都意味著人們交換了相同數(shù)量的貨幣單位，只不過(guò)，貨幣在交易之后不會(huì)消失，人們必然繼續(xù)讓它參與流轉(zhuǎn)，所以我們需要乘以一個(gè)流動(dòng)速度。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家常常用這個(gè)公式來(lái)說(shuō)明 “貨幣數(shù)量” —— 我們先不要管這個(gè)概念的嚴(yán)格含義是什么，什么算貨幣而什么不算 —— 的增加會(huì)帶來(lái)的后果：假定 V 和 T 都不變，那么結(jié)果就是 P 的上升，也即貨幣購(gòu)買(mǎi)力的下降。
這種論證很有用 —— 它向我們展示了，假設(shè)引起貨幣數(shù)量變化的東西不會(huì)引起貨幣流通速度和被交換的商品數(shù)量的反向變動(dòng)，那么貨幣數(shù)量的增加就會(huì)引起貨幣購(gòu)買(mǎi)力的下降。但是，它也并不完美 —— 我們并不能保證這兩個(gè)因素一定不會(huì)反向變動(dòng)。
接下來(lái)我們將了解另一種更古老，但實(shí)際上更深刻的理論。
坎蒂隆效應(yīng)
坎蒂隆 [3] 是一位生活在 18 世紀(jì)初的商人，他敏銳地觀(guān)察到了一種現(xiàn)象：在貨幣增加的時(shí)候，并不是所有人都同時(shí)得到了新增發(fā)的貨幣，這也意味著不是所有人都同時(shí)知曉了貨幣的價(jià)值在下降；新產(chǎn)生的貨幣，會(huì)像石子投入水中泛起漣漪一樣，隨著最先獲得這些貨幣的人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步地向外傳播，直至傳遍所有人；在這個(gè)過(guò)程中，越先獲得貨幣的人，能從新貨幣中得到的好處就越大 —— 因?yàn)樗麄兛梢园凑障鄬?duì)未貶值的購(gòu)買(mǎi)力將這些貨幣花出去，而越晚獲得這些新貨幣的人就越吃虧。這種情形被稱(chēng)為 “坎蒂隆效應(yīng)”。
坎蒂隆的觀(guān)察比費(fèi)雪方程式更加深刻，因?yàn)樗庾R(shí)到了，經(jīng)濟(jì)體是有結(jié)構(gòu)的，人們?cè)谝粋€(gè)時(shí)間過(guò)程中開(kāi)展自己的活動(dòng)，貨幣增發(fā)不會(huì)讓所有人都按現(xiàn)有的貨幣量分布均等地獲得新貨幣，也不會(huì)瞬時(shí)讓所有人手上的貨幣貶值。相反，它會(huì)沿著經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)向外傳播，并隨著這種傳播變得越來(lái)越越來(lái)越清晰。（還記得我們?cè)谏厦嬲f(shuō)過(guò)什么嗎？貨幣的購(gòu)買(mǎi)力也有地域的區(qū)別。）
這才是貨幣增發(fā)、購(gòu)買(mǎi)力貶值的真相 —— 不管誰(shuí)聲稱(chēng)這個(gè)過(guò)程有什么好處，這種好處都不會(huì)平等地讓所有人得到。有些人也許能得到很多，也有人什么也得不到 —— 它顯然會(huì)成為貧富分化的一個(gè)來(lái)源。
在金屬貨幣時(shí)代，開(kāi)采金屬是有代價(jià)的，貨幣生產(chǎn)企業(yè)的規(guī)模和利潤(rùn)也將受制于市場(chǎng)本身 —— 倘若制造貨幣的利潤(rùn)率比其它行業(yè)的利潤(rùn)率更高，那么其它行業(yè)的人和資本就將被吸引到貨幣制造行業(yè)，一邊加速貨幣的生產(chǎn)（貶值）一邊讓行業(yè)的利潤(rùn)率下降。這個(gè)過(guò)程就控制了增發(fā)貨幣的數(shù)量。但在紙幣時(shí)代，這樣的機(jī)制消失了。缺乏市場(chǎng)約束使得紙幣的數(shù)量全看貨幣發(fā)行當(dāng)局的心情，幾乎想要有多少就可以有多少。這就是為什么在紙幣上觀(guān)察到濫發(fā)貨幣至購(gòu)買(mǎi)力崩潰的情形（“惡性通貨膨脹”）（元代的中國(guó)、國(guó)名黨時(shí)代的中國(guó)、如今的津巴布韋、委內(nèi)瑞拉）遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)金屬貨幣的原因。
“惡性通貨膨脹” 這個(gè)詞非常巧妙，它似乎暗示了，有一些通貨膨脹 [4] 是好事。然而，這種說(shuō)法實(shí)際上近似于說(shuō)毒酒能解渴。
接下來(lái)，我們要考慮貨幣數(shù)量的變動(dòng)對(duì)貨幣的另一種價(jià)格 —— 利率 —— 及其市場(chǎng)的影響。
利率、儲(chǔ)蓄與生產(chǎn)
利率用來(lái)溝通借貸市場(chǎng)上的供給者（有富余的現(xiàn)金并愿意借出現(xiàn)金的人）以及消費(fèi)者。需要指出的是，對(duì)供給者和需求者來(lái)說(shuō)，也許他們對(duì)貨幣的不同效用評(píng)價(jià)不同，但這些效用的性質(zhì)對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是一樣的：貨幣可以換成市場(chǎng)上的其它商品。對(duì)于供給者來(lái)說(shuō)，出借現(xiàn)金意味著失去現(xiàn)金可以給他帶來(lái)的好處 —— 對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力；而對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，則意味著獲得了現(xiàn)金帶來(lái)的好處 —— 可以立即獲得所需的商品和服務(wù)，比如醫(yī)療，比如生產(chǎn)設(shè)備，也比如償債能力。
在這里，我們關(guān)心兩種現(xiàn)象：一是 “名義利率” 與 “實(shí)際利率” 的分離，二是利率與生產(chǎn)的關(guān)系。
在借貸雙方的合約中，他們只會(huì)規(guī)定一個(gè)利率，翻譯過(guò)來(lái)是這樣的：我現(xiàn)在借出 100 給你，在一年之后，你應(yīng)該歸還我 100 * (1 + i) 單位。這個(gè)利率 i 我們稱(chēng)為 “名義利率”。但是，供給者獲得的/貸款者承擔(dān)的 “實(shí)際利率” 應(yīng)該是 (1 + i) * (1 + d) - 1，這里的 d 是指貨幣購(gòu)買(mǎi)力的變動(dòng)。這是因?yàn)?，決定貸款者的還款難度的，不僅有他們約定的名義利率，還有貨幣購(gòu)買(mǎi)力本身的變動(dòng) —— 如果貨幣正在變得更難獲得（貨幣購(gòu)買(mǎi)力上升，d > 0），則貸款者的負(fù)擔(dān)就比名義上的更大；如果貨幣正在變得更容易獲得，貸款者的負(fù)擔(dān)就會(huì)變小。
毫無(wú)疑問(wèn)，在談判合約的時(shí)候，出借方和貸款方都會(huì)有各自對(duì) d 的預(yù)估（只能預(yù)估，因?yàn)樗€未變成現(xiàn)實(shí)）。這個(gè)預(yù)估也會(huì)體現(xiàn)在 i 上，如果出借方預(yù)期貨幣購(gòu)買(mǎi)力會(huì)下降，自然也會(huì)相應(yīng)提高名義利率，以補(bǔ)償自己。但預(yù)估只是預(yù)估 —— 如果在貸款期間，d 的實(shí)際表現(xiàn)偏離了雙方的預(yù)期，則從這份合約中獲得的好處也會(huì)偏離他們的預(yù)期。
我們前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，概要來(lái)說(shuō)，影響 d 的力量有兩種：（1）貨幣數(shù)量的變化；（2）供給條件的變化。技術(shù)進(jìn)步、基礎(chǔ)設(shè)施的改善、知識(shí)的積累、國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的改善，都會(huì)提高生產(chǎn)能力、讓商品變得更便宜，也就是貨幣購(gòu)買(mǎi)力增加。反之，這些條件的惡化也會(huì)導(dǎo)致貨幣購(gòu)買(mǎi)力的下降。
而貨幣數(shù)量的增加，則會(huì)使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，這會(huì)降低債權(quán)人的收益。這就是為什么我們經(jīng)常說(shuō)貨幣增發(fā)不利于債權(quán)人，也是為什么歷史上的國(guó)王會(huì)那么喜歡稀釋金屬貨幣的成色 —— 增發(fā)貨幣也會(huì)稀釋他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)。反過(guò)來(lái)，則會(huì)增加債權(quán)人的收益，但對(duì)債務(wù)人不利。
但不管怎么說(shuō)，由 d 帶來(lái)的不確定性越大，意味著借貸市場(chǎng)的阻力就越大。這就是為什么米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman） 會(huì)主張固定增發(fā)速度的貨幣政策。規(guī)律增發(fā)的貨幣可以最大限度低減少貨幣因素對(duì)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的影響，從而降低借貸市場(chǎng)的阻力。供給量無(wú)彈性的貨幣也同樣有這種好處。
另一方面，利率也會(huì)影響到生產(chǎn)活動(dòng)的擴(kuò)張。我們用一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明。
甲是一位企業(yè)家，他發(fā)現(xiàn)，他當(dāng)前可以用 i 的名義利率借得 X 單位，且借貸期限為 Y；而在 Y 這么長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，他可以使用 X 數(shù)量的貨幣增加生產(chǎn)設(shè)備，并在到期時(shí)獲得貨幣收入 Z，使得 X * (1 - c) ^ Y + Z > X * (1 + i) ^ Y（這里的 c 為生產(chǎn)設(shè)備的折舊率），也即他在貸款周期內(nèi)的收入足以覆蓋新設(shè)備的折舊以及貸款的利息的話(huà)，他就會(huì)借入這個(gè)款項(xiàng)并將它轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)設(shè)備、增加生產(chǎn)。
這個(gè)例子可以作為資本品（專(zhuān)門(mén)用于某一些產(chǎn)品的生產(chǎn)的所有資源的配套組合）的生成過(guò)程的一般案例。當(dāng)甲使用自己儲(chǔ)蓄的貨幣時(shí)，可以認(rèn)為他是他自己的貸款者 —— 增加生產(chǎn)的好處同樣要大于儲(chǔ)蓄貨幣的好處，才能吸引他執(zhí)行增產(chǎn)計(jì)劃。
貨幣的數(shù)量
前面我們留下了一個(gè)沒(méi)有解決的問(wèn)題：什么是貨幣的數(shù)量？假定我們?cè)谑褂靡环N紙幣，已經(jīng)發(fā)行的紙幣單位的數(shù)量就是這種貨幣的數(shù)量嗎？
又或者說(shuō)，我們的問(wèn)題是：什么形式的貨幣的數(shù)量變動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生上面提到的效果（貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降）？
這并不是我們今天才提出的問(wèn)題，更不是費(fèi)雪方程式出現(xiàn)之后才提出的問(wèn)題 —— 畢竟，很久很久以前，人們就已經(jīng)知道了貨幣數(shù)量的增加會(huì)導(dǎo)致其貶值。
在 19 世紀(jì)的英國(guó)，人們身處將黃金作為貨幣的時(shí)代，但與此同時(shí)，各大銀行也會(huì)發(fā)行自己的銀行券（紙幣），可以用來(lái)兌付存放在銀行中的黃金。跟我們一樣，人們也在爭(zhēng)議：到底什么算是貨幣？只有黃金才算貨幣嗎？這種流通起來(lái)更容易、也可以用來(lái)兌付黃金的紙幣，就不算貨幣嗎？
討論這個(gè)問(wèn)題一方面是政策興趣使然：如果這些紙幣算是貨幣，法律是否也應(yīng)該管制這些紙幣的發(fā)行 [5] ？但另一方面，也是學(xué)術(shù)進(jìn)步的要求。
今天我們知道了，從理論上來(lái)說(shuō)，貨幣的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的重要性不在于它本身，而在于與之相關(guān)的其它東西：我們真正想知道的是，除了被我們認(rèn)識(shí)的的貨幣現(xiàn)金本體 —— 金屬硬幣、帶有央行印戳的紙幣 —— 之外，是否它們的衍生形式在數(shù)量上的變化，也會(huì)產(chǎn)生跟現(xiàn)金數(shù)量變化相同或者說(shuō)相似的效果？
答案是，當(dāng)然。到了今天，已經(jīng)沒(méi)有人會(huì)否認(rèn)，存放在銀行的、可以即時(shí)流通的存款，也是貨幣；不能即時(shí)流通的定期存款、貨幣基金，也算貨幣，雖然它們的層級(jí)（或者說(shuō)貨幣性）不同。放在銀行的存款背后不一定有 100% 的實(shí)物貨幣作為支撐；在非 100% 準(zhǔn)備金制度下，銀行只需提供跟存款數(shù)額成一定比例的現(xiàn)金作為保證；當(dāng)銀行（在法律允許范圍內(nèi)）決定降低保證金的數(shù)量時(shí)，就會(huì)造成存款的增加，同樣有貨幣數(shù)量增加的效果，只是強(qiáng)弱不同。
現(xiàn)在，我們可以回到反對(duì)無(wú)彈性貨幣的論據(jù)了。
刺激生產(chǎn)或刺激犯錯(cuò)
支持使用貨幣來(lái) “調(diào)控” 經(jīng)濟(jì)的人并不否認(rèn)貨幣數(shù)量的變化會(huì)影響貨幣的購(gòu)買(mǎi)力和利率，相反，他們正是認(rèn)為，這種影響是可以為他們所用的。舉個(gè)例子：在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行期的時(shí)候，增發(fā)貨幣可以使商品的價(jià)格趨于上升（因?yàn)樨泿诺馁?gòu)買(mǎi)力下降了，所以商品的名義價(jià)格上升了），而這種價(jià)格的上升會(huì)讓人們認(rèn)為有利可圖，從而人們會(huì)恢復(fù)生產(chǎn)或增加生產(chǎn)；同時(shí)，當(dāng)貨幣的擴(kuò)張使名義利率下降時(shí)，人們也會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的冒險(xiǎn)活動(dòng)的代價(jià)變低了，這自然也會(huì)吸引他們追加生產(chǎn)。
這兩種說(shuō)法聽(tīng)起來(lái)很吸引人，甚至一些可觀(guān)察的現(xiàn)象會(huì)與之一致 —— 但實(shí)際上都是站不住腳的。
拿前者來(lái)說(shuō)，這實(shí)際上意味著，對(duì)這些生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)意義上的有利可圖其實(shí)完全取決于貶值的貨幣。也即，如果貨幣不貶值，他們就不可能觀(guān)察到從事生產(chǎn)活動(dòng)的貨幣收益會(huì)大于自己的資源投入的貨幣價(jià)值。當(dāng)他們?cè)谄谀┯?jì)算自己的收益時(shí)，如果他們考慮到了貨幣本身的購(gòu)買(mǎi)力貶值，他們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己不僅沒(méi)有收益，實(shí)際上還虧損了，或者說(shuō)，干不如不干。在這里，貶值的貨幣實(shí)際上制造了一種幻覺(jué)，也即為市場(chǎng)活動(dòng)增加了信息噪音，阻礙了人們?cè)谛碌臈l件下形成新的 生產(chǎn)-消費(fèi)結(jié)構(gòu)。而所謂的經(jīng)濟(jì)下行實(shí)際上正是人們?cè)谧园l(fā)地走向這種新的結(jié)構(gòu)。
通過(guò)增發(fā)貨幣的操作讓市場(chǎng)的名義利率下降也是如此。在法定紙幣系統(tǒng)中，增加貨幣量變得輕而易舉，從而壓低借貸的名義利率也變得輕而易舉。但人們忘了，能夠支撐生產(chǎn)擴(kuò)張的是真實(shí)資源的儲(chǔ)蓄，而非貨幣數(shù)量。在資本品形成期間，這些半成品實(shí)際上不能為人們帶來(lái)任何好處，而且它還要求人們持續(xù)追加資源、從而變成真正有生產(chǎn)能力的東西。而被人為壓低的名義利率與此恰好是背道而馳的：當(dāng)名義利率變低，人們會(huì)認(rèn)為貨幣儲(chǔ)蓄的好處下降了，因此會(huì)增加消費(fèi) —— 消耗當(dāng)前的產(chǎn)成品。因此，一方面是人們?cè)黾酉M(fèi)，要求生產(chǎn)者生產(chǎn)人們即期需要的東西；另一方面，增加資本品卻要求生產(chǎn)者生產(chǎn)未來(lái)有用的東西，也即能夠用來(lái)組合出資本品的東西，而非人們需要的消費(fèi)品。利率市場(chǎng)本身的作用就是協(xié)調(diào)兩者的生產(chǎn)，但如今，被故意壓低的名義利率傳遞了錯(cuò)誤的信號(hào)。同時(shí)擴(kuò)大的消費(fèi)品需求和資本品需求是相互矛盾的，總有一天，設(shè)置了投資計(jì)劃的人會(huì)發(fā)現(xiàn)所需的資源的價(jià)格飆升得很快 —— 或者說(shuō)，沒(méi)有那么多的真實(shí)儲(chǔ)蓄可用 —— 從而不可能完成投資。但不能完成的投資，就沒(méi)有任何意義。它意味著投資計(jì)劃的完全破產(chǎn)。
這種刺激理論的唯一支撐在于，它在統(tǒng)計(jì)上似乎難以找出錯(cuò)誤 —— 貨幣擴(kuò)張的確可能帶來(lái)統(tǒng)計(jì)上的生產(chǎn)總值（例如 GDP）增加。這從費(fèi)雪方程式就可以看出端倪 —— 等式右邊跟統(tǒng)計(jì)上的 “生產(chǎn)總值” 概念是相似的：在一定時(shí)間、一定地域（或者群體）內(nèi)發(fā)生的市場(chǎng)交換的交易額。但是，GDP 只是一個(gè)數(shù)字，并不是人們從市場(chǎng)獲得的好處的度量，這種好處也是度量不出來(lái)的 —— 當(dāng)人們有 10 塊錢(qián)交易了一串葡萄時(shí)，沒(méi)有人知道 TA 從這串葡萄中獲得了多少快樂(lè)，超過(guò) 10 塊錢(qián)所能獲得的其它快樂(lè)多少。GDP 的數(shù)字穩(wěn)住了，并不代表人們就得到了好處，也不代表合理的 生產(chǎn)-消費(fèi) 結(jié)構(gòu)就形成了。也許這只是推遲了危機(jī)的爆發(fā)，而不是消除了危機(jī)。
要求收縮貨幣的理論也會(huì)有同樣的問(wèn)題。
所有要求 “按需” 改變貨幣量的想法，都是在要求一種凌駕于所有市場(chǎng)參與者之上的專(zhuān)斷權(quán)力，其可以肆意稀釋他人的財(cái)富以及為人們的自發(fā)交易創(chuàng)造阻礙，而不必承擔(dān)任何責(zé)任。
貨幣的漏損
這一點(diǎn)實(shí)際上不必多談了。金屬貨幣之所以?xún)?yōu)于之前的貨幣，就在于它們更容易分割，因此可以更容易獲得更小的貨幣單位。比特幣擁有同樣的特性。此外，還可以通過(guò)加快貨幣流通的速度，來(lái)滿(mǎn)足人們的現(xiàn)金需要，這是技術(shù)進(jìn)步可以做到的事。
總結(jié)
我們分析了貨幣數(shù)量變化會(huì)帶來(lái)的影響，以分析 “供給量有彈性” 的貨幣是不是真的能給人們帶來(lái)什么好處。結(jié)果是，至少就目前為之，支持彈性供給量的一方所提出的論據(jù) —— 尤其是 “刺激理論” —— 是站不住腳的。不僅如此，它們還會(huì)帶來(lái)許多的問(wèn)題。這些問(wèn)題要比彈性貨幣的支持者所提出的那些好處更加真實(shí)，也更具有破壞性。
因?yàn)樨泿怕p而出現(xiàn)的 “短缺”，即使有問(wèn)題，也是可以緩解的。你可以認(rèn)為，當(dāng)前比特幣世界里出現(xiàn)的各種 “可擴(kuò)展性” 方案，正是在解決這個(gè)問(wèn)題。
在一些人看來(lái)，比特幣的貨幣政策堪稱(chēng)大膽，但對(duì)另一些人來(lái)說(shuō)，它體現(xiàn)的是人類(lèi)在貨幣問(wèn)題上的幾個(gè)世紀(jì)的思索的成果。
