作者:0xWendy,IOSG Ventures 來源:X,@0xWendy99

1. Infra和應用之間投資的不平衡

無論是V神的發(fā)言還是現(xiàn)場的交流,多數(shù)一級投資人都意識到了基礎設施和應用之間的不平衡,更多的興趣開始轉(zhuǎn)移到消費者應用上。Paradigm也籌集了新資金用于消費者方向的投資,但現(xiàn)場關(guān)于消費者應用的想象力仍然局限,多局限于類似于 pump.fun 的仿盤和 tgbot 產(chǎn)品。鏈上交易走向更加絲滑和繁榮是大勢所趨,pump 和 tgbot 是較為成功的初步形態(tài),后續(xù)可能會有其他形式的產(chǎn)品出現(xiàn)。

2. 熱門敘事:自上而下AI最熱,自下而上meme最熱

多家頭部VC的投資人仍然看好AI,基本邏輯是 LLM 這波革新帶來了生產(chǎn)力提高的巨大潛力,而加密貨幣可以很好地提供訓練激勵以及解決很多AI模型初期營收困局。融資八千五百萬美元的頂流AI局 Sentient 舉辦的 Open AGI 峰會也十分熱鬧,從 AI infra 到 agent 應用商店幾乎都有 web3 項目在做,但普遍泡沫較高,一級市場估值過億的項目也有很多。

Solana 引發(fā)的 meme 熱潮和造福效應使得社區(qū)對這一方向也有較多探索,機構(gòu)和項目方也逐漸產(chǎn)生興趣,但都處于草根和初期狀態(tài),TON 以及其他非主流公鏈也有部分應用在 build,但多數(shù)質(zhì)量不佳。

3. 高性能公鏈:宏大敘事與新舊更替

這輪牛市中幾個高額融資的并行 EVM 或高性能公鏈自然成為了新星,如 Monad、Megaeth、Bera 等都是熱門項目,即使主網(wǎng)甚至測試網(wǎng)未上線也吸引了很多關(guān)注。Base 并沒有注重線下活動,鏈上生態(tài)反而發(fā)展得很好,成為最有潛力的土壤之一。而上一輪中的幾個號稱高性能公鏈的生態(tài)寂靜,專場人煙稀少,也很難吸引用戶和開發(fā)者的興趣。這說明在生態(tài)初期的 timing 和 vibe 基調(diào)的重要性。

4. DeFi 和 NFT 很難引起新的興趣和融資

活動中個人感覺 DeFi 項目方并不多,活動也很少見到 DeFi 主題,NFT 似乎更成為了罕被提及的名詞。除了少數(shù)由頭部VC領投的新生態(tài)中的 DEX perp 和幾個成熟項目,新興 DeFi 項目很難在短時間內(nèi)建立用戶信任的護城河。

5. 行業(yè)逐漸成熟,馬太效應越發(fā)顯著

如果用更加直白的語言描述,那就是部分加密新錢已經(jīng)在過去兩到三輪周期變成了“老錢”,從投資機構(gòu)到項目方核心圈抱團越發(fā)明顯,很多機構(gòu)出手策略不再是廣撒網(wǎng),而是重倉培養(yǎng),并且頂端的 key person 掌握了讓市場相信其敘事的能力。對機構(gòu)來說,只能選擇參與進核心圈或者有自己創(chuàng)造敘事的能力;對項目方來說,更光鮮的背書和強大的資源才能拿到融資,或者另一條路是找到市場能產(chǎn)生利潤的 PMF,比如 Pump 的類交易所模式。

總結(jié)

總體來說,加密仍然是最好的行業(yè)之一。應用層的探索,基建性能的提高,更合規(guī)和廣泛的接納,逆全球化趨勢下無可比擬的流通優(yōu)勢,無需懷疑是否是牛市,只需要一點時間和信心。