摘要：可能很多小伙伴還有疑慮，為什么這部分人不等到減半，其實(shí)灰度可能也是這么想的，其中GBTC的購(gòu)買組成成分也是一個(gè)主要原因，因?yàn)镚BTC很少是散戶購(gòu)買，包括木頭姐，F(xiàn)TX，3AC等機(jī)構(gòu)其實(shí)才是GBTC的主要買手，他們是有壓力的，他們的資金并不都是自己的，背后也是不少投資人的，尤其是當(dāng)有大量盈利的時(shí)候，還是在BTC相對(duì)價(jià)格較高的時(shí)候離場(chǎng)是最正常的選擇。...

花了一些寫完以后才發(fā)現(xiàn)，成了一個(gè)專題了！

首先我們要搞清楚，灰度除了在收取管理費(fèi)的時(shí)候會(huì)賣出一些 #BTC??? 以外，是不會(huì)，也不能主動(dòng)賣出BTC的，因?yàn)檫@些資產(chǎn)并不是灰度自己的，而是用戶的，因此，當(dāng)用戶出售手中的GBTC的時(shí)候，灰度就必須要減持對(duì)等數(shù)量的BTC，這是 #Bitcoin??? 現(xiàn)貨ETF的機(jī)制。

那么現(xiàn)在的問題其實(shí)就變成了，為什么GBTC的用戶要著急賣掉手中的GBTC，畢竟馬上就是減半了，現(xiàn)在的GBTC已經(jīng)在某種程度上等值BTC了，那么留著不是更好嗎？這是很多小伙伴最關(guān)系的問題。

我們要把這件事分成三個(gè)不同的部分來說，大家最關(guān)心的我就放在最后了，首先，2023年11月美國(guó)法院已經(jīng)批準(zhǔn)了FTX可以出售手中的資產(chǎn)來償還用戶的損失，這事大家都知道吧，其中就包括了7.44億美元的灰度資產(chǎn)，其中GBTC占了2,220萬(wàn)股，現(xiàn)在是36.29美元一股，光這一部分就是8億美元以上。

是否出售完了？沒有，目前應(yīng)該還在出售中，畢竟每周出售是有限額的，而且FTX的破產(chǎn)團(tuán)隊(duì)可以自己確定出售資產(chǎn)的優(yōu)先級(jí)，而且FTX當(dāng)時(shí)有過表態(tài)，避免以影響市場(chǎng)的方式出售，也就是盡量像不對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成影響，比如FTX鎖倉(cāng)的SOL現(xiàn)在還在鏈上等著呢。

當(dāng)然目前出售的GBTC中是否有FTX的部分，說不準(zhǔn)，但目前確實(shí)沒有任何的數(shù)據(jù)表明FTX已經(jīng)清算完所有灰度的資產(chǎn)。而且在 #Bitcoin??? 現(xiàn)貨ETF沒有批準(zhǔn)前，出售是挺傻的，尤其是市場(chǎng)都在FOMO會(huì)被通過的時(shí)候，所以雖然沒有明確的數(shù)據(jù)，但這可能是目前拋售中的一部分。

第二個(gè)部分就是純粹的GBTC持有者出售，這里又埋了一個(gè)坑，就是灰度1.5%的手續(xù)費(fèi)，要知道包括貝萊德，富達(dá)在內(nèi)都是非常低的手續(xù)費(fèi)來獲取更多的用戶，但灰度不一樣，灰度天生就有大量的用戶，所以灰度要做的，并不是想辦法獲得更多的用戶，而是如何減少用戶的離場(chǎng)，那么用戶為什么會(huì)從灰度離場(chǎng)呢，這就是第三部分，我們等下在回答，那么灰度將手續(xù)費(fèi)提升到1.5%就是希望用戶不離場(chǎng)的手段之一。

為什么要這么做，因?yàn)榛叶戎?，GBTC鎖倉(cāng)的用戶太多，時(shí)間太久了，其中很多的份額都不知道換手多少次了，可能很多的持倉(cāng)者成本有非常大的溢價(jià)，甚至是很多持倉(cāng)者即便是虧損都要離場(chǎng)，就是因?yàn)橐郧暗腉BTC流通太難了，對(duì)標(biāo) #BTC??? 的價(jià)格有太多的溢價(jià)。

當(dāng)然提升手續(xù)費(fèi)有兩個(gè)好處，一個(gè)是讓猶豫的投資者肉疼，一個(gè)是讓肯定要走的投資者多出點(diǎn)血，畢竟都要走了，狗年回來誰(shuí)知道呢。而且從市場(chǎng)目前的結(jié)論來看，反而是很多的投資者因?yàn)?.5%的手續(xù)費(fèi)而放棄GBTC，因?yàn)楹芏嗟馁Y金從GBTC出來以后進(jìn)入到了IBIT等其它的ETF，所以用戶不是不喜歡ETF，而是不喜歡GBTC。

那么問題就來到了第三部分，為什么GBTC的用戶那么不喜歡GBTC，這里其實(shí)前邊多少涉及了一些，一部分是因?yàn)镚BTC套了太多的人，套的太久了，現(xiàn)貨ETF通過以后，這部分被套的資金反而變成了很大的獲利，就是因?yàn)橹癎BTC和 #BTC??? 的溢價(jià)非常的高，去年這個(gè)時(shí)候買GBTC就相當(dāng)于6折（大概）買BTC，所以能拿到現(xiàn)在的，都是較強(qiáng)的獲利。

可能很多小伙伴還有疑慮，為什么這部分人不等到減半，其實(shí)灰度可能也是這么想的，其中GBTC的購(gòu)買組成成分也是一個(gè)主要原因，因?yàn)镚BTC很少是散戶購(gòu)買，包括木頭姐，F(xiàn)TX，3AC等機(jī)構(gòu)其實(shí)才是GBTC的主要買手，他們是有壓力的，他們的資金并不都是自己的，背后也是不少投資人的，尤其是當(dāng)有大量盈利的時(shí)候，還是在BTC相對(duì)價(jià)格較高的時(shí)候離場(chǎng)是最正常的選擇。

小伙伴們是否還記得木頭姐在 #Bitcoin??? 現(xiàn)貨ETF通過前清倉(cāng)GBTC的事情，就是因?yàn)閮蓚€(gè)原因：

第一：木頭姐已經(jīng)預(yù)期了在現(xiàn)貨ETF以后會(huì) #BTC??? 的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。而且確實(shí)也出現(xiàn)了。

第二：GBTC和BTC的溢價(jià)已經(jīng)非常的低，當(dāng)時(shí)賣出GBTC已經(jīng)是最好的獲利，實(shí)際來看也確實(shí)是這樣。

那么問題又來了，如果用戶都認(rèn)為 #BTC??? 會(huì)繼續(xù)下跌或者是回調(diào)的話，為什么又要著急從 $IBIT 中購(gòu)買，畢竟我們已經(jīng)看到了大量的資金進(jìn)入到包括貝萊德和富達(dá)當(dāng)中，有不少的分析師認(rèn)為會(huì)有超過33%進(jìn)入到貝萊德和富達(dá)的資金是來自于灰度的。

這里還有一個(gè)非常麻煩的事情，就是稅收，很多的GBTC賬戶是來自于免稅賬戶（包括退休金賬戶）或長(zhǎng)期節(jié)稅賬戶（IRA）的，而且免稅的GBTC是可以直接免費(fèi)進(jìn)入到其它ETF的，這部分也是GBTC流出最大的部分。其實(shí)這部分涉及到了美國(guó)的稅法，確實(shí)很復(fù)雜，大概了解就可以了。

所以總的來說，從多方面來看，GBTC的持倉(cāng)者離場(chǎng)反而是現(xiàn)階段最佳的選擇，幾乎沒有之一。#熱門話題 #BTC $BTC