牛市頂是基金加入時(shí)，下一個(gè)牛市頂是當(dāng)國(guó)家開始購(gòu)買時(shí)。

隨著即將進(jìn)入 2024 年，我的核心投資組合現(xiàn)已完全配置。這篇文章是關(guān)于我如何看待 2024 年發(fā)展的觀點(diǎn)。我會(huì)盡我所能在這篇文章中盡可能地表達(dá)我對(duì)投資的看法。但這篇不是財(cái)務(wù)建議，只是關(guān)于我如何看待 2024 年加密貨幣發(fā)展的一種洞察。

如果你沒(méi)有提前做計(jì)劃，那你的投資會(huì)是失敗的

過(guò)去幾個(gè)月，我們已經(jīng)看到比特幣終于打破了在 15 k 到 32 k 之間將近 500 天的震蕩時(shí)間，現(xiàn)在每個(gè)人都在期待牛市。

但正如我在推特上最喜歡博主的 0x_Kun 所說(shuō)：

制作投資計(jì)劃，遵循投資計(jì)劃。因?yàn)楫?dāng)行情變差時(shí)，你會(huì)知道該怎么做。

2024年加密敘事展望與投資指南

因此，這篇文章的核心是深入講解我的 2024 年計(jì)劃。這篇文章分為兩個(gè)主要部分：

我如何看待 2024 年的發(fā)展

我認(rèn)為哪些敘事會(huì)表現(xiàn)良好

第一部分： 2024 年的大牛市案例

我投資時(shí)總是喜歡自上而下的方法：首先是宏觀，然后是微觀。因此，這里是我認(rèn)為最重要的驅(qū)動(dòng)牛市的關(guān)鍵敘事是：

比特幣 ETF

利率降低

比特幣減半

還有很多其他較小的因素 - 比如總統(tǒng)選舉年，中國(guó)的刺激政策等。但我相信這前面 3 個(gè)提到的因素是最重要的，這三個(gè)因素對(duì)我的投資組合影響最大。如果你要擔(dān)心每一個(gè)小因素，你就永遠(yuǎn)不會(huì)做交易。

我接下來(lái)喜歡列出一系列可能的發(fā)生的事件，并為每個(gè)事件發(fā)生的概率做預(yù)測(cè)。我認(rèn)為，投資最明智的是確定周期將如何在更長(zhǎng)期的基礎(chǔ)上發(fā)展。

情景分析

在我們深入情景之前，讓我解釋一下我對(duì)我列出的關(guān)鍵敘事的一些基本假設(shè)。

2024年加密敘事展望與投資指南

BTC 減半是確定的

在所有這些情景中，我相信比特幣減半不一定立即意味著價(jià)格上升。

從上面的圖表中可以看出，比特幣的減半總是在牛市之前，但比特幣減半從來(lái)不是牛市直接的催化劑。在減半和價(jià)格的上升之間總是有延遲。

利率削減是看跌的

2024年加密敘事展望與投資指南

降低利率是會(huì)帶動(dòng)比特幣價(jià)格下跌的。

其次，我相信利率削減是看跌的。就像減半一樣，它們是牛市之前發(fā)生的事件，但當(dāng)降息發(fā)生時(shí)，對(duì)行情是利空的。

說(shuō)完這些，我們可以分析我認(rèn)為的 5 種情景。

這輪牛市可能和過(guò)往不一樣？

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市場(chǎng)會(huì) 5 種不同的走勢(shì)。所有走勢(shì)在每一件事發(fā)生上都有不同的表現(xiàn)

情景 1 - 最佳情況，但可能性最小

情景 1 是 2024 年到 2025 年的牛市，價(jià)格持續(xù)上漲。對(duì)于這種情況沒(méi)有太多解釋需要。

情景 2 - 比特幣 ETF 通過(guò)后下跌，也不太可能

比特幣 ETF 創(chuàng)造了一個(gè)局部頂部，然后下跌，直到某個(gè)時(shí)間點(diǎn)之后才出現(xiàn)上升?，F(xiàn)在，如果你以前關(guān)注我的話，你會(huì)知道我曾談?wù)撨^(guò) ETF 通過(guò)是會(huì)讓價(jià)格下跌的，因?yàn)?BTC 是在該事件預(yù)期發(fā)生時(shí)上漲的。那時(shí)，沒(méi)有人認(rèn)為這是比特幣 ETF 通過(guò)會(huì)下跌，每個(gè)人都只是為了搶在比特幣 ETF 正式通過(guò)前買入。

我的立場(chǎng)已經(jīng)改變，現(xiàn)在每個(gè)人都在談?wù)?ETF 是會(huì)導(dǎo)致下跌，我認(rèn)為這將成為比特幣 ETF 會(huì)帶來(lái)巨大的價(jià)格波動(dòng)。

情景 3 - 利率削減是看跌的，最有可能

與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)相比，加密貨幣還沒(méi)有真正存在那么長(zhǎng)時(shí)間。當(dāng)我們看到比特幣如何在高利率下的表現(xiàn)時(shí)，我們只有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)可以看 - 2019 年。

2024年加密敘事展望與投資指南

2019 年與我們現(xiàn)在面臨的情況驚人地相似。我相信這是最有可能的事件：我們?cè)?2024 年的某個(gè)時(shí)候因利率削減看到一個(gè)局部頂部，然后開始幾個(gè)月的下降，再然后進(jìn)入我們有史以來(lái)看到的最大牛市。

ETF、減半、利率削減主要是為更大的牛市搭建長(zhǎng)期的舞臺(tái)。2024 年的絕對(duì)不是簡(jiǎn)單上漲。

情景 4 - 減半是看跌的，不太可能

我不需要再多說(shuō)了 - 這與情景 2 類似，只是減半會(huì)提前出現(xiàn)頂部。

情景 5 - 價(jià)格只下降；也不太可能

如果價(jià)格一直下降，這可能會(huì)讓整個(gè)市場(chǎng)措手不及，我不認(rèn)為這會(huì)發(fā)生。

情景 6 - 局部頂部，但之后反彈

我沒(méi)有在上圖中描述這個(gè)，因?yàn)檫@會(huì)太復(fù)雜，但情景 6 基本上是我之前 5 種情況的任何一種情景發(fā)生導(dǎo)致的，但我們沒(méi)有達(dá)到我所期望的價(jià)格高點(diǎn)，而是之后迅速下跌。這意味著空頭和被擱置的資本將被措手不及，因?yàn)槿藗冊(cè)诘却案玫娜雸?chǎng)機(jī)會(huì)”。

所以結(jié)論是：我相信我們會(huì)看到類似于 2019 年的情況，當(dāng)人們期待新的歷史最高點(diǎn)時(shí)，我們會(huì)在某個(gè)時(shí)候看到一次下跌。這條推文幾乎概括了我認(rèn)為會(huì)發(fā)生的事情：2024年加密敘事展望與投資指南

那我會(huì)怎么做呢？

2023 年我學(xué)到的最大風(fēng)險(xiǎn)是，在知道未來(lái)某時(shí)某刻會(huì)再次出現(xiàn)價(jià)格的上漲時(shí)，我的倉(cāng)位太低。

2024年加密敘事展望與投資指南

作為一名散戶投資者，我不受 LP（有限合伙人）的束縛，不必為了優(yōu)化回報(bào)而不斷調(diào)整。我可以隨心所欲地管理我的資產(chǎn)。

因此，我的策略將是非常偏向左側(cè)投資，在降息前我會(huì)將我的投資組合風(fēng)險(xiǎn)降低一定比例，然后以更低價(jià)回購(gòu)，同時(shí)保持其余頭寸不變。

這是一個(gè)簡(jiǎn)單的策略，我更喜歡優(yōu)化投資簡(jiǎn)單性，而不是回報(bào)。我相信更復(fù)雜的投資方法約等于更大的出錯(cuò) / 失誤機(jī)會(huì)。這個(gè)策略不會(huì)帶來(lái)最大的收益，但它極易管理。

此外，我想我會(huì)通過(guò)在主要加密貨幣上做空來(lái)對(duì)沖，或者減少我多頭的數(shù)量。其他方式可能是多樣化投資于更防守的資產(chǎn)，或購(gòu)買遠(yuǎn)期虛值期權(quán)。

就像我說(shuō)的，散戶投資者保持簡(jiǎn)單的投資方式即可。2024年加密敘事展望與投資指南

總結(jié)一下，我預(yù)見降息后價(jià)格會(huì)下跌，然后是上升。

第 2 部分：值得關(guān)注的敘事

2024 年哪些敘事會(huì)最受關(guān)注？

再次強(qiáng)調(diào)，我們要采取自上而下的思考方式。要解決的一個(gè)問(wèn)題是：誰(shuí)在買？

我相信 2024 年將主要由機(jī)構(gòu)主導(dǎo) ，隨著比特幣 ETF 的推出和對(duì)加密貨幣的越來(lái)越多關(guān)注，這是顯而易見的。敘事實(shí)際上只是炒作，每個(gè)人都在上車，并試圖在其他人之前下車。

因此，表現(xiàn)最好的敘事將是那些有最多買家的 ，而且我認(rèn)為這些買家主要是機(jī)構(gòu)，我認(rèn)為表現(xiàn)最好的敘事將滿足某些標(biāo)準(zhǔn)，即：

受監(jiān)管

已展示產(chǎn)品市場(chǎng)適應(yīng)性的產(chǎn)品

這并不是說(shuō)所有敘事都必須滿足這些標(biāo)準(zhǔn)。在過(guò)去的一個(gè)月中，我們已經(jīng)看到了加密很多敘事，如 RWA、DeSci 等。這些在牛市中顯然會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，但為了簡(jiǎn)單起見，但我更愿意關(guān)注我認(rèn)為會(huì)一致表現(xiàn)良好的敘事。

1.ETF 受益者

ETF 流入比特幣意味著它的收益可能在短期內(nèi)看到極好的表現(xiàn)。我們已經(jīng)看到了這種情況發(fā)生在 STX、ORDI、TRAC 等投資標(biāo)的上。

比特幣 ETF 通過(guò)后，可能會(huì)有大量傳統(tǒng)金融的機(jī)構(gòu)持續(xù)買入。

最佳投資選擇： COIN ( 股票 ) / BTC / ETH

考慮到 Coinbase 已經(jīng)被 12 個(gè) ETF 發(fā)行商中的 9 個(gè)選中，我認(rèn)為 Coinbase 將是 ETF 敘述的一個(gè)巨大受益者。只是因?yàn)槿藗冏非蟊憩F(xiàn)而價(jià)格上升，Coinbase 是流動(dòng)性直接進(jìn)入加密生態(tài)系統(tǒng)的接受者。

想象一下： BlackRock 、 Franklin Templeton 等大機(jī)構(gòu)上前來(lái)對(duì)你說(shuō)，他們想用你的平臺(tái)來(lái)保管他們的產(chǎn)品。看起來(lái)就會(huì)帶動(dòng)股價(jià)。

自然，我們可能也會(huì)看到以太坊 ETF ，所以你可以期待當(dāng)這發(fā)生時(shí) ETH 會(huì)上漲。

衍生敘事：BRC-20 / LSTs

相應(yīng)的，作為 BTC 和 ETH 的衍生資產(chǎn)，BRC-20 和 LST 也會(huì)上漲。

2.林迪效應(yīng)

（深潮注：所謂林迪效應(yīng)，即認(rèn)為對(duì)于一些不會(huì)自然消亡的東西，比如一種技術(shù)、一個(gè)想法，它們的預(yù)期壽命和它們目前已經(jīng)存在的時(shí)間成正比。此處作者用來(lái)說(shuō)明某些加密資產(chǎn)的抗脆弱性會(huì)隨著它存在的時(shí)間而增強(qiáng)。）

在加密領(lǐng)域，抗脆弱性是非常重要的，我們已經(jīng)看到了 VanEck 關(guān)于 Solana 的論文，傳統(tǒng)金融雖然想要更高的超額收益，但不想要空氣幣，這是分配到的完美細(xì)分市場(chǎng)。

最佳選擇：SOL

我寫了一份完整的報(bào)告，解釋為什么我認(rèn)為 SOL 會(huì)在大約 20 美元時(shí)飆升；你可以在閱讀。我相信，一旦 FTX estate 完全清算他們剩下的未抵押 SOL，基金會(huì)將其視為高質(zhì)量資產(chǎn)開始積累。Solana 可能會(huì)成為下一個(gè)以太坊。

衍生敘述：TIA / Aptos / L2

TIA 絕對(duì)不是林迪效應(yīng)的代表，當(dāng)投資者們問(wèn)：「什么是 SOL beta？」時(shí)，Tia 是最被首先想到的生態(tài)。

Aptos 很有發(fā)展?jié)摿?，因?yàn)樗麄冋谧鲆恍┦虑椤ｋm然 MATIC 可能被認(rèn)為是擁有最好 BD 團(tuán)隊(duì)的鏈，但 Aptos 今年如何與 Windows、阿里巴巴等建立伙伴關(guān)系令人印象深刻。

最后，L2 是一個(gè)不錯(cuò)的產(chǎn)品，有很好的用例，但隨著過(guò)去一個(gè)月里出現(xiàn)了 10 個(gè)不同的第二層，從 Blast 到…一個(gè)用于棋盤游戲的 L2？我對(duì)這個(gè)有點(diǎn)看空，因?yàn)樗袷恰鸽S意嘗試」而不是技術(shù)創(chuàng)新。

社區(qū)在建立強(qiáng)大的代幣中非常重要，Solana 有一個(gè)非常有韌性的社區(qū)；而那些更多依賴于廣度而不是深度的社區(qū)往往表現(xiàn)更差。

3.監(jiān)管與產(chǎn)品市場(chǎng)契合

我相信 2024 年也將是監(jiān)管之年。我認(rèn)為，當(dāng) DeFi 的監(jiān)管還不清晰時(shí)，沒(méi)有哪個(gè)基金愿意投資 DeFi。相反，我認(rèn)為人們會(huì)趨向于那些通過(guò)了測(cè)試、已經(jīng)顯示出明確產(chǎn)品市場(chǎng)契合的產(chǎn)品。

真正只有一個(gè)垂直領(lǐng)域符合這兩個(gè)類別：交易所。

最佳投資選擇：MMX / dYdX

交易所是加密中為數(shù)不多的解決核心問(wèn)題的產(chǎn)品之一。我相信 Perp DEXes 交易所將會(huì)看到復(fù)蘇，尤其是考慮到 SEC 現(xiàn)在正在監(jiān)管所有中心交易所：先是幣安，現(xiàn)在是 ByBit。

我認(rèn)為 MMX 和 dYdX 是兩個(gè)將會(huì)受益的選擇，過(guò)去，任何 CEX 的負(fù)面消息幾乎總是意味著 dYdX 的漲勢(shì)（CEX vs DEX 敘述）。dYdX 已經(jīng)顯示出不斷技術(shù)創(chuàng)新：現(xiàn)在 v4 已經(jīng)到來(lái)，投資基金可能會(huì)將其視為一個(gè)更加「產(chǎn)生收入」的玩法。

MMX 也是對(duì)沙特資金的押注，最近 Pheonix Group IPO（一家 BTC 挖礦公司）被認(rèn)購(gòu)了 33 倍，這讓我覺(jué)得他們渴望投資加密貨幣。

你可能會(huì)想 - 為什么我的清單上沒(méi)有 DeFi？好吧，就像我說(shuō)的，DeFi 現(xiàn)在處于不明朗的領(lǐng)域。我傾向于，不久的將來(lái)可能會(huì)有針對(duì) DeFi 的某種監(jiān)管。

衍生敘事：其他 Perp DEXes

GMX 、Hyperliquid、Level Finance、 Synthetix 等等。

4.去中心化人工智能

在此，我寫了一篇長(zhǎng)文，解釋為什么你應(yīng)該對(duì) DecAI 看好。這可能是我對(duì) 2024 年的主要敘述 ，你有一個(gè)正在革新 21 世紀(jì)的產(chǎn)品，普通投資者實(shí)際上同意去中心化。

Sam Altman 的傳奇給人們留下了苦澀的滋味，因?yàn)樗麄円庾R(shí)到中心化的危險(xiǎn)，從而越來(lái)越多的人說(shuō)我們需要「開源」的人工智能。

首選：TAO / OLAS

邊緣敘事：TAO 子網(wǎng)代幣 / RNDR / AKASH / 其他 AI 代幣

我認(rèn)為 RNDR 的表現(xiàn)不會(huì)那么好，原因是這個(gè)幣擁有大量來(lái)自過(guò)往周期的大額持有者，他們可能會(huì)控盤，以及獲利后大額拋售。

5.GameFi

上一個(gè)周期我們對(duì) GameFi 非常感興趣 ，而這個(gè)周期，我們會(huì)看到這些游戲的發(fā)布。許多加密 OG 討厭 Gamefi - play 2 earn, play-and-earn... 但誰(shuí)在乎呢？他們都是高 FDV 代幣，應(yīng)該被扔進(jìn)垃圾桶。

許多基金對(duì)于在高 FDV 中投資 Gamefi 有陰影，這就是為什么我認(rèn)為 GameFi 會(huì)被厭惡的原因。但這個(gè)周期，那些真正建立了令人驚嘆的東西的 Web3 游戲?qū)?huì)做得最好。

最佳投資選擇： Overworld / Treeverse / Prime / L3 E 7

衍生敘事：NFTs → BLUR

NFT 的底部可能已經(jīng)到達(dá)，我相信我們將會(huì)看到對(duì)游戲 NFTs 的重新關(guān)注。

6.其他潛在敘事

除了以上五個(gè)敘事，我還會(huì)列出了過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，我認(rèn)為顯示出不錯(cuò)潛力的敘事：

dePIN / RWAs

deSci

Memes (BONK / DOGE / PEPE / HPOS 10 INU )

RUNE / CACAO

GambleFi

空投（ LayerZero / Starknet / ZKSync）

結(jié)束語(yǔ)

恭喜你如果你已經(jīng)讀到這里了！這篇文章總結(jié)了我對(duì) 2024 年加密貨幣行情的看法。

我還沒(méi)有談?wù)摰囊患率?，我認(rèn)為這輪周期將如何結(jié)束，最近，我越來(lái)越多地思考 GCR 的觀點(diǎn)：「牛市頂是基金加入時(shí)，下一個(gè)牛市頂是當(dāng)國(guó)家開始購(gòu)買時(shí)。」

那時(shí)這聽起來(lái)很荒謬，但在了解到高通脹國(guó)家正在考慮將比特幣納入他們的投資組合（例如阿根廷）后 ，我認(rèn)為這越來(lái)越有可能。